12-09-2011 信報
上週五道指又再回落超過300點，股市對奧巴馬刺激就業方案投不信任票。歐羅亦進一步回落，解決希臘危機方法有二：一、希臘同意緊縮財政政策，捱幾年；二、退出歐羅繼續自己爛下去，不拖累別人。
週日是九一一事件10週年，過去10年為反恐，美國死了4683個士兵，伊拉克同阿富汗死了超過10萬個平民，你話反恐成功還是失敗？上述未計過去10年美國在這方面支出超過2萬億美元所引發的金融災難。
1990到2001年，在歷史上叫做“冷戰結束期”，資本主義國同共產主義國不再對抗，大家攜手合作搞好全球經濟；2001年九一一事件後10年叫做“反恐期”，美國到世界各地去反恐，結果恐怖事件愈反愈多，今年6月11日奧巴馬認為“反恐時代”應結束，但願如此。
2008年金融海嘯如沒有政府插手，結果應該是把美元利率推高，令道指跌至P／E
7倍(情況如1982年8月美國經濟一次大衰退，經過一段辛苦日子後經濟才慢慢復蘇過來)。在聯邦儲備局大力干預下，利率由2007年9月6.5厘，減到2008年底0.25厘，2009年3月更變本加厲地推出QE及2010年11月推出QE2，令道指在今年4月P／E上升到16倍，通脹率爬升，資金皆跑去黃金市場及商品市場囤積居奇而非創造就業。
投資不應由政府主導
2009年哈佛大學的Josh Lerner寫了一本書Bonleuard of
Broken
Dreams，詳細解釋私人投資是以“逐利”為主，政府投資目標只是產生職位，很易產生破窗效應(擲爛窗戶的玻璃找人去維修，然後又再擲爛)。投資應由市場主導而非政府，1990年後的日本、現在的美國皆令人擔心，只有無法產生利潤的行業例如教育、醫療、社會服務等才應由政府去做，其餘只需政府制定政策及嚴格執行，讓私人企業去做更好。
《時代》雜誌報道，加州政府曾動用1.86億美元去改善住房能源效益，因此創造538個職位，另以5900萬美元成立環保培訓中心，創造719個職位。《華盛頓郵報》報道，通用電氣旗下Smart
Grid推出新產品，令2.8萬個上門讀表員失業(新產品不用派員工上樓抄電錶)。創造就業而無法提升效益只是“破窗效應”。不要為“改變”而改變，過去3年奧巴馬上臺後只改變了道瓊斯工業指數，其他方面似乎未見成效。
8月份環球股市失去6.8萬億美元市值，石油分析員仍在推銷“石油短缺論”(自1973年起便認為人類面對石油供應短缺，此一話題至今已講了30年)。但我地有足夠500年使用的天然氣供應量，仍未能普及地使用理由是因為運送成本好貴。
金價油價關係複雜
高盛估計，2011年美國GDP只上升1.7％，摩根大通已改口為1.％(去年第四季曾估計上升2.5％)。雖然道指自4月29日起回落20％，不少分析員仍在估計全年道指可上升17％及相信QE3很快出現。7月同8月美國M2以年率32％增長，貨幣已高速增長，QE3如何推出？
美國從1980年開始的利率回落期，到2008年12月結束，雖然如此，2009年至今美元利率仍在低水準牛皮(今年9月10年期美債利率再見2厘)。參考日本過去情況，相信美國低利率期仍維持好一段長日子，因利率回落而推高價格的資產，例如美國樓價在2006年見頂、股票2007年10月見頂、債市在2008年底見頂、黃金在尋頂。金價至今未出現泡沫(不似1980年1月)，但已變得輕浮。
石油危機同股市升降息息相關。例如1973年石油危機引發1974年環球經濟大衰退，1980年石油危機亦帶來1981／82年衰退，2008年石油危機亦帶來衰退。即每次油價大漲之後，經濟必出現衰退，經濟衰退又令油價回落……
石油危機同金價升降關係卻十分複雜，例如1973年12月石油危機後，金價仍上升到1974年12月每盎斯200美元才回落；1980年1月石油危機，金價同時回落；2008年8月石油危機後，金價一直上升到今年9月1922美元(1973年12月油價見頂後一年金價見頂；1980年1月同時見頂，這次油價在2008年8月見頂後至今3年，金價仍未見頂)。
大熊市中的小牛市
2007年起美國樓按進入去杠桿化，接著是銀行然後是大企業，2009年3月政府被逼增加負債去支援經濟。上述情況1994年起日本已開始，亦曾收一時之效(1997年亞洲金融風暴令日本損失慘重)。美股2000年起進入超級大熊市，2009年3月至2011年5月只是超級大熊市內的小牛市。美國情況較日本好，是因為日圓大幅升值，令日經平均指數抬不起頭；反之，2000年起美元不斷貶值，仍可為股市製造不少“假牛市”，例如2003至2007年及2009年3月至2011年5月。
專家看法一致必有大事
還記得1999年12月13日《時代》雜誌刊出的一篇文章嗎？世界上數一數二的大證券行Salomen
Smith Barney接受訪問，並在《福伯氏》雜誌發表Y2K buy stocks及Stick with
Tech文章，當天納指3753點，兩個月後科網股胞沫爆破。1999年8月29日New York Times評論文章認為；任何人都不應大量投資黃金。2007年6月27日，美國雜誌Entrepreneur認為：Manhattan remains one of
Top Retail Investment Markets；今年美國傳媒又在宣揚The end of
China。
個人認為，今年第4季或明年第一季應該是投資中國的另一良好機會，因為群眾常常睇錯市，傳媒文章只代表群眾睇法。鐘擺理論(股市、樓價、金價表現一定由一個極端走向另一極端)，當大部分專家看法一致之時，必定有事情發生，而結果往往同專家的看法相反。
沒有一個人在投資方面是百分之百無知的，通常在投資之前早已有自己“一套”。這“一套”通常是過去的投資經歷，有人曾被所謂投資專家欺騙多次形成“相反理論”心態，亦有人受多次投資損失後認為股市只是一個騙局，有些成為價值投資法、走勢派或趨勢投資法信徒。自己“一套”的形成有必然的歷史背景，在思考新問題之時很難避免不受“自己一套”所影響。許多時變成視而不見、聽而不聞，忘記要開放自己的思想(open
your
eyes)。例如“企業”要當仔咁養、當豬咁賣！香港第一代企業家今天已步入退休年齡，第二代是不是適合接班人？有沒有一如第一代般了解家族企業？加上環境變遷等因素由第二代接班不一定適合，因此將企業賣掉讓自己一手經營的企業由別人進行整合，反而有助企業進一步發展，回籠資金可用作協助第二代發展他們喜歡的產業，甚至享受人生，亦無不妥。
勉強第二代接手家族企業，往往令企業走下坡或墨守成規(因為第二代興趣可能同第一代不同。加上客觀環境改變，第二代沒有能力接班或不想接班例子十分多)。將企業賣給別人由別人將它發揚光大有什麼不好？“豬”養大了便要推出市場賣掉，不然愈養愈老，反而不值錢。
經營企業表面風光，實則辛苦一輩子；老來享福乃人之常情，卻因第二代不肯接手而繼續辛苦撐下去，值得嗎？為何不趁好價賣掉它，以免不少老人家無法退休。企業獲得新主人後可能開創新局面，經過新舊交替後可能變成更大、更強。守住“百年老業”的思想要不得，多少由中國人開創的企業，最後因後繼無人而倒閉，多可惜。
政策向富人傾斜
今天全球經濟問題是不患寡患不均。社會上1％人口控制42％財富、另19％人口控制52％財富、餘下80％人口只能分享餘下6％財富。在此情況下又怎能不仇富？1980年開始的經濟全球化令生產力快速提升，但新增財富大部分落入20％人口手中(尤其是最富有1％人口)。上述情況不是官商勾結而是因為各國政府在制度上向富人傾斜，甚至中國亦如此。
資本主義制度可令GDP出現較高增長，缺點是財富漸集中在20％人口手中(尤其是1％)。社會主義制度令GDP出現低增長，富人減少了，但窮人不見得好起來(前東德同西德乃最佳實驗例子，相同語言、相同歷史背景卻產生不同經濟結果)。
自人類組合社會出現後，如何創造財富與如何分配財富一直爭論至今，仍無善法解決。
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