15-04-2012 明報
人民幣國際化步伐一浪接一浪，最新為人民銀行昨日出招，宣布將擴闊人民幣兌美元匯率的每日波幅。具體是官方定出每日中間價後，單日內的匯價波幅，將由之前的0.5%擴至1%。學者認為，人行此舉是人民幣朝向完全自由兌換的重要一步，亦令人民幣匯率更為市場化。明報記者
不過，擴大每日波幅後，亦令人民幣的波動性更大，對期望人民幣只升不跌的投資者而言，專家就提醒需要留意未來人民幣亦有機會單日大貶值的風險。（見另稿）
單日大貶值風險增
人民銀行昨日突然在早上公布，自4月16日起，即下周一，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由0.5%擴大至1%。這是自2007年來，單日波動幅度由0.3%擴大至0.5%後的再度擴大。人行在聲明解釋，「目前中國外匯市場發育趨於成熟，交易主體自主定價和風險管理能力日漸增強，」故此擴大每日波幅，是「順應市場發展的要求，促進人民幣匯率的價格發現，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度建設。」
學者：匯價進一步市場化
人行並同時稱，「將根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考籃子貨幣匯率變動，維護人民幣匯率的正常浮動，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。」
清華大學經濟管理學院經濟學講席教授李稻葵認為，人民幣擴闊每日波幅是大好事，「更多發揮市場的作用」。他指出，人民幣匯率現時已基本接近均衡，貿易及經常帳戶持續下降，外匯佔款開始降，故此令匯率改革得以再推進。李稻葵並回顧，自05年以來的匯改歷程，得到的經驗是，「改革不怕慢，就怕站，必須不斷地往前拱。」
國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌則稱，新改革將使人民幣匯率更具彈性、逐步趨向市場化，意義在此項改革的加快，可推動其他多方面的改革。
美銀美林：紓升值壓力
對外經貿大學金融學院院長丁志傑則認為，「這一改革措施的出台是在預期中的。」從時機的選擇上看，一季度中國經濟雖然有所放緩，但經濟基本面總體來說相對穩定，貿易順差的逐漸回落也減輕了人民幣升值的預期。
美銀美林分析師陸挺則指出，此次放寬的匯率浮動幅度，較市場預期的0.7%更大，是人民幣改革的重要舉措。伴隨着貿易和經常帳盈餘的下降，人民幣兌美元升值的外部壓力將有所緩解。他期待年內，人行能進一步擴大人民幣匯率的波動幅度。
波幅擴大礙營運 廠商接訂單宜對冲
15-04-2012 明報
人民幣每日波幅由0.5%擴大至1%。對廠商來說，匯率風險無疑會有所增加。工業總會副主席劉展灝表示，因為廠商接單多是以美元計價，而由接單至實際交貨、收款，往往要一段時間。若期間人民幣兌美元的累積升幅過大，將會削弱廠商的利潤。
估算成本後 盡快兌換人幣
他認為，要減低匯率風險，主要不離三個方法。第一，是在接單之後，即時評估總成本之中，有多少為人民幣（包括工資和原料等），然後盡快兌換所需的人民幣，以免除到實際交貨或收款時的匯率風險。第二，是購買人民幣不交收票據，來作對冲安排。第三，是預估人民幣兌美元的波幅，而略為提高單價。
香港中小型企業總商會永遠榮譽會長陳國威表示，早在大約兩年前，他已開始向銀行購買人民幣遠期不交收票據，來作為對冲安排。他購買的是24個月的遠期不交收票據，鎖定了人民幣兌美元的某個兌換價作為「入貨價」，然後每個月將一筆固定的現金（例如10萬美元）兌換成人民幣。
若在某一月份，人民幣兌美元的實際匯率高於票據指定的兌換價，他便「有賺」。相反，若人民幣兌美元的實際匯率低於票據指定的兌換價，他便等於買貴了，而有些損失。由於買得早，他至今從未蝕過，每個月都「有賺」。雖然近期人民幣曾經出現按月下跌，但與兩年前指定的兌換價相比，其匯率仍然較高，所以仍算「有賺」。
買入人幣不交收票據
但若廠商近期才購買人民幣遠期不交收票據，票據指定的兌換價一定會較高。不過，陳國威認為，中央政府應不會讓人民幣明顯貶值。因此，購買人民幣遠期不交收票據仍然是主要的對冲方法。而銀行收取的服務費，最多只是千分之幾，尚可接受。
香港中小企業促進協會會長林國雄則認為，可以向客戶建議，變相以人民幣來計算價錢（見表）。該公司有兩個東南亞客戶都接受這方式。因為該公司向內地的廠房落單時（該公司已不自營廠房），後者也不願接受傳統以美元定價的方式，而要求變相以人民幣來計算價錢。因此，他們才會向客戶提出這方式。
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