Snowball**Diary: 3月 2012

2012年3月31日星期六

復活節假期功課：德國咸豬手(一)

跟足食譜，於前一晚先用白醋水烚及浸一晚

特地買的白胡椒

今次响街市買的咸豬手不夠咸，
下次都喺買番金妹牌

浸咗一晚，又用德國麥啤浸

入爐啦！

檢討：

之前的準備功夫使肉質爽滑，可惜焗爐温度不夠 (可能因為喺細焗爐，唔喺座地式果隻)，皮不夠脆。

另外，响街市凍肉鋪買的咸豬手不夠咸，下次再努力！

德國咸豬手食譜：
http://kubimui.blogspot.com/2012/03/german-pork-knuckle.html

2012年3月30日星期五

2012年3月結算

又儲倒啲錢，將新資金注入組合，現金比率由53.3%上升至57.2%。

恒指市盈率又跌至10至11倍，ON YOUR MARK！

恒生指數：20,555 按月 1,125

投資組合盈利(自2010年2月9日成立)： 6.5%

現金比率：57.2%

(連股息、定期到期利息)

羊兒哀歌

30-03-2012 (陸羽仁) 頭條日報

美國最近一周首次申領失業救濟人數減少5000人至35.9萬人，創了2008年4月中以來最低。事實上，美國勞工處剛修改了計算方法，如果用原來的公式，首次申領失業救濟人數其實只有不足32萬人。相比2009年年初，首次申領失業救濟人數高達65萬人，從任何角度睇，就業市場已經有非常大的改善。

但投資者只將實際數字比較市場預期，市場預期為35萬人，實際係35.9萬，好消息就變成壞消息，拖累美股一度跳水，而全球股市見紅，特別係歐洲股市平均下挫1.3%，亦係打擊美股投資情緒的一大原因。歐洲第四大經濟體西班牙，日前表示完成唔到將赤字佔GDP比倒控制在4.4%的目標，只能做到5.8%，她明天將提出緊縮財政的預算方案，全國出現大罷工。有傳媒報導西班牙已向歐盟與國際貨幣基金組織（IMF）尋求救援基金，以加速該國銀行業體系的重組，西班牙隨即澄清話沒有此事，引起了市場對歐洲危機重燃的焦慮。

另外，評級機構標準普爾繼續不忘「跟進」希臘情況，話希臘可能不得不再次進行債務重組，一旦發生，將涉曾經救助他的夥伴，包括歐洲各國的政府，歐洲情緒一度影響美股，杜指朝早最跌過94點，但接近13000點已支持，掉頭向上，收市仲倒升19點，收13145點。標普500指數更一度失守1400點關口，觸及20天線1392點亦見支強力支持，收市微挫，但仍能收於1400點之上，報1403點，微跌2點。

近期好多民企都暴跌，即使是中小型國企回20、30%比比皆是，揸正呢啲股票的朋友大叫救命，網友大笨袋鼠有此回應:「短期炒賣，正路定10%止蝕，套回現金就可以重長計議，再戰江湖。可是錯過止蝕，跟住越蝕越多，可以蝕到十分迷茫。好多時聽打電話問股票，都係輸到咁上下，表面係問意見，其實係迷茫到要搵人認同、或代作決定。」

佢話:「老實講，就算唔係輸錢嘅人問股票，有時被問嘅人都好難俾答案，雖然好多詢問者都係有股品的，知要自己最終負責，但被問嘅人唔一定知，又或者有第三者旁聽，撞著個無品嘅，是但隻股跌個七彩或升到跟嫦娥上月球，都好易俾人媽媽聲問候。一般而論，袋鼠會覺得，當股票輸錢而又沒有10%止蝕，如果事前又無計劃、無心理準備，就會對手頭上的投機決定已經難以理性地分析 - 亦即是之前一段所講的迷妄。有時引刀成一快，套回現金養傷，反彈回升或再跌到PK都唔關你事，但這樣起碼可以俾機會自己退出局外，更多反思空間。」

佢繼續話:「唔記得那一位常註網友，提過在衍生工具輸錢時輸得好甘，但超過了10%好多好多都平了個盤，當晚抽離了市場，意外地不是念念不忘輸錢，而是特別好瞓。袋鼠都有類似經驗。」

我睇見袋鼠咁講，都好有感慨，既覺答問題之難，亦明散戶之苦。散戶是隨波逐流的羊群，在大市好景，熱火朝天時，最易搵食，因為佢地跟住趕羊人到處行，遍野青草，食之不盡。即使趕羊人其實係狼扮的，即使趕羊人帶佢地去到屠房後院的草地開餐，佢地都會食到好開心。假設旁邊有個先知，睇咗呢個故事二三十年，知道次次結局都係一樣，佢都好難出聲，因為羊兒食草食得好高興時，佢地根本無問題想問，你走埋去多多意見，話在這裏食草好危險，在那裏食草有陷阱，佢會話你多事，叫你死開。你堅持講嘢，佢天天有草食，就會覺得你講嘢錯，佢食草先至啱。

以超級靚數上市的民企，我假設十間之中，有一半真，一半有假嘢，但世事無絕對，以假數上市的民企，若老闆夠醒，將集到的錢正正經經放在生意上，買機器擴產，不能排除佢能弄假成真。倒轉來講，以真數上市的民企，本來老老實實做生意，上咗市後，銀行信心增加，以前要按嘢先至借錢俾佢，而家唔使抵押可以借。另外好多古惑仔亦會走埋來，教民企老闆搵「便宜資金」炒作，從此走上歸路，而家咁多民企唔掂，當中不少是把錢拿去炒股炒樓被套牢。講番上市之初，好壞難辨，若叫你唔買，佢日日升，我就實行俾人掟爛蕃茄，叫我唔好扮先知。所以我多數選擇唔講，只是見到炒到太離譜的公司，先至講兩句，講完就算，這是開場的情況。

將部影碟機按一個快速飛前掣，個故事飛到中後部，羊兒食草食得好高興後，被趕入羊圈，羊兒半推半就，都覺得有少少唔妥，但大部份都入閘，說時遲那時快羊圈的欄柵關上，趕羊人把羊兒的羊腳縛住，羊兒開始覺得唔對路，開始向先知問問題，但事到如今，答案千篇一律，叫羊兒自己咬斷自己隻腳逃生，好似太殘忍，叫羊兒死等等奇績出現，機會又可能不大，所以「那些年」羊兒沒有興趣問問題時，其實先知有好多東西可以講，到近結局羊兒有興趣問問題時，又無乜好建議，有點無奈。

所以我叫大家分開「投資的我」和「投機的我」，對一啲摸唔清睇唔透的青綠草原，用投機心態，去食吓草唔拘，但一有少少風吹草動就閃，咁就唔會傷身。要長線投資，要對那樣東西十分理解，即係你見到的草地即使唔係好多草，但都夠食，週圍環境清清楚楚，就可以長期定居，係無咁正啦，勝在安全啲囉。

2012年3月27日星期二

中國人壽2011年全年業績

27-03-2012 經濟日報

預先警報去年純利下挫的中國人壽（02628）昨公布全年業績，賺183.31億元（人民幣，下同），按年下跌45.49%，符合市場預期，連續兩年大削末期息，每股減少42.5%至0.23元。

業績不振，主要由於內地資本市場疲弱，拖累已實現金融資產收益淨額及減值由盈轉虧，加上賠付急升，而保費收入亦近乎無增長。

償付能力挫上季僅賺16億

國壽的償付能力充足率由2010年底的211.99%，急跌至去年底的170.12%，僅略高於監管要求的150%，國壽解釋，是基於內地資本市場低迷、業務發展及派息的綜合影響。資本水平接近警戒綫，國壽昨晚隨即公布，擬在境內及境外發行最多460億元次級債以提高資本。

國壽表示，擬在內地發行最多380億元次級債，一期或分期發行，期限不少於10年，國壽已於去年11月完成發行300億元次級債集資，又計劃在境外發行最多80億元或等值外幣的次債工具，應為國壽首次在海外發債。

建銀︰內險續疲國壽難倖免

按季度計，國壽去年第四季純利只有16.14億元，按季跌56.99%，是去年賺得最少的一個季度，按年跌幅更達81.41%。

市場原先預期國壽的一年新業務價值可能下跌，惟去年錄得升幅1.81%至201.99億元，而內含價值則跌1.76%至2,928.54億元。建銀國際保險研究高級分析師余君峻指，國壽去年新業務價值利潤率達27.3%，按年增2.3個百分點，受惠於銷售團隊收入高於銀保收入，利好新業務價值。

投資盈轉蝕112億收益率跌

國壽去年保費收入近乎零增長，僅升23億元，至3,182.52億元，增幅低至0.007%，余君峻表示，相信今年整個行業的保費收入亦會繼續疲弱，國壽亦不能例外。

國壽去年的投資表現差強人意，已實現金融資產收益淨額及減值由盈轉虧，錄得虧損112.08億元，部分抵銷投資收益上升24.25%至607.22億元，截至去年底止，國壽的投資資產為14,949.69億元，同比升11.9%，期內調整股權型投資比重，由14.66%降至12.17%，惟因內地資本市場低迷影響，總投資收益率由5.11%降至3.51%。

國壽去年的壽險死亡和其他給付按年急升42.27%至1,013.49億元，余君峻表示，源於幾年前銀保業務的保單陸續到期，相信今明兩年賠付仍有機會上升。國壽表示，預測今年資金基本能滿足業務發展及需求。

2011年業績公告：

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0326/LTN20120326868_C.pdf

2012年3月26日星期一

建設銀行2011年全年業績 (更新)

26-03-2012 經濟日報

建設銀行（00939）去年淨利潤1,692.58億元（人民幣，下同），按年增長25.52%，符市場預期。但建行去年第四季一如同業，盈利按季倒退35%至302.46億元，按年計則增長24%，主要是減值撥備增加拖低增長。

資本充足率改善夠應付規定

建行宣派上年度股息每股0.2365元，得到大股東中央匯金支持以每年5個百分點幅度減派現金股息，派息率由08至10年的49%、44%和39%，進一步降至35%。核心資本充足率由第三季的10.57%升至10.97%，資本充足率由12.58%升至13.68%，相信已足以應付內地將同時實施巴塞爾資本協定II和III，以及未來貸款增長所需。

業績報告解釋，除利潤留存增加外，利潤增長驅動核心資本增速快於風險加權資產增長，加上去年11月發行400億元次級債，均令資本得以補充。該行又指，在經營策略上，亦加强業務結構優化調整和表外業務管理，以節約資本佔用。

上季不良貸款升減值123.8億

去年第四季貸款減值撥備按季大增102%至123.8億元，令全年貸款減值撥備按年增加26%。第四季貸款質素按季略有下降，不良貸款率由第三季的1.02%升至1.09%，但全年計不良貸款率下降0.05個百分點。撥備增加帶動撥備覆蓋率按年上升20.3個百分點至241%。

全年新貸增14% 淨息差2.7%

去年息差改善和貸款增長，帶動淨利息收入增長21%，全年淨息差擴闊21點子至2.7%，粗略估計第四季淨息差2.79%，較第三季的2.72%進一步改善。建行指去年息差呈逐季穩步遞升態勢，主要受惠於信貸資源趨緊推升定價水平，及存量貸款按加息後利率重定價，令貸款收益率上升；市場利率大幅上升，拉升貼現、拆借、買入返售等資產收益率。

該行亦採取措施優化資產結構，包括適度拉長債券投資年期，提高信用債券佔比，令債券收益率得以提升。資產收益率提升，抵銷客戶存款成本率受存量存款重訂價及定期存款佔比提升的影響。

貸款方面，建行去年投放新增貸款8,272億元，相當於貸款增長14.59%。貸款投放集中於首3季，第四季投放貸款1,547億元，僅為全年貸款投放的18.7%。去年手續費及佣金淨收入增長32%至869.94億元，所佔經營收入比率按年提高1.48個百分點至21.78%。