陶冬：A股難轉牛

19-12-2012  明報

瑞信亞洲區首席經濟師陶冬表示，目前內地經濟正處於一個虛假上升周期，雖預期明年經濟止跌回升，但結構性問題難根本解決，A股再跑出牛市想法是「過於天真」；不過他認為明年內地樓市將吸納大量資金，迎來「小陽春」。

陶冬又稱，下半年起內地投資增加，推動GDP，表面上經濟出現觸底反彈迹象。但是投資大部分靠政府基建項目拉動，私人投資因受制於人工成本上升及產能過剩，今年以來少之又少。

他認為靠政府投資基建不但不能持久提振經濟，目前更嚴重問題是，主要推動基建的地方政府很多正面臨逐年增加財政赤字，「明年基建投資動力或更被削弱」。

料內地明年樓市價量齊升

陶冬認為連續3年低迷的A股市場今年年底不會好轉，主要問題在於證券供應過大，明年要跑出牛市的想法「過於天真」。相比A股，他認為H股表現較好， 主要受惠於全球量化寬鬆政策。他又稱，儘管內地經濟缺乏動力，但明年房地產將吸納大量今年一直處於觀望狀態的資本，再加上A股長期不振及海外投資受限，預 計明年樓市將量價齊升。

關於本港樓市，陶冬重申樓價已接近瘋狂水平，政府須推出措施壓制短期熱錢進入樓市炒作。但控制樓價措施非真正解決方法，因為香港實施聯繫匯率制度，資金自由流動。若別國政府再推量化寬鬆措施，或者內地經濟進一步改善，政策力度不足以應付。